陈乔山有个习惯，只要是股票交易日，他每天中午都会去学校里的电子阅览室上会儿网。

跟其他人不一样的是，他每次待的时间一般都不长，短则十几分钟，最长也不过半小时。

严小沁开始还有点担心，怕陈乔山跟她表弟一样，沉迷网络游戏，她自觉有义务监督，所以每次都跟过来。

陈乔山知道，总这么下去也不是事，还是得买台电脑。

不过目前也只能想想，他现在手头也不宽裕，一台笔记本动辄上万，配置还不咋地，只能过段时间再说。

陈乔山直到18号中午，才看到严教授的文章，时间晚了一天多。

没办法，如今的主流新闻媒体还是电视、报纸、收音机，网络媒体还没完全发展起来，滞后也在所难免。

无一例外的，几大网络门户都在首页头版头条的位置，全文转载了严教授署名的《德隆资金链紧绷》，重视程度可见一斑。

陈乔山心里很是苦涩，这回是真出岔子了。

他以前没看过具体的内容，可这个标题却是清楚地记得，没办法，严教授的这篇文章后续的影响太大了。

……

03年，对唐万新来说，无疑是他人生的分水岭。

短短几个月时间，德隆旗下的所有企业，先是被银行断贷，接着又是强制催收，唐万新辛苦建立的融资渠道直接被斩断了一大半。

更严重地是，德隆系旗下的金融公司，四季度有一大批理财产品需要兑付，面临的资金缺口是一个天文数字。

陈乔山知道，如果还是按照原有的历史轨迹，德隆系最终熬过了当前这道坎。

当然，唐万新为此付出的代价也是巨大的。

德隆集团也是费尽了心思，先是接着悉数抵押了老三股的法人股，然后又把完成资产重组的ST中燕出售套现，最后甚至卖掉了位于沪市的总部大楼，这才勉强把资金链断裂的危机应付过去。

可这也仅是解了燃眉之急，德隆系资金链的危机并没有丝毫减轻。

相反，随着一连串不寻常的举动，德隆系的资金问题逐渐暴露于人前，旗下的融资渠道逐渐枯竭。

陈乔山以前看过一篇报道，德隆系最困难的时候，唐万新甚至还从南方拆借过高利贷，这无异于饮鸩止渴，结局可以想见。

最终，在04年3月份，严教授发表了一篇题为《德隆资金链紧绷》的预测性文章，一举让早已病入膏肓的民营巨无霸德隆系彻底崩溃。

可惜，这次危机提前到来了。

陈乔山心里清楚，由于他的提前介入，德隆系这次铁定是在劫难逃了。

德隆的问题其实很简单，追根究底，问题就出在资金链上。

唐万新太膨胀了，短短五六年年时间，德隆系的规模扩充了近千倍，步子迈得太大，资金难免会出现问题。

陈乔山检索过德隆系的资料，得到的结果有点惊人。

德隆系擅长“短融长投”，通过旗下控股的金融公司，以高收益为代价，募集了大量的短期融资，用来进行企业并购，连环投资。

这种操作，无疑是相当危险的，而且这些投资，短时间内肯定不会产生足够的利润来补贴利息损失。

为此，德隆系是想尽了办法。

他们不断地抽调并购企业的自有资金，或者抵押贷款，或者违规担保套取资金，来补贴融资的损失，这才勉强维持资金链的正常运转。

这么做无疑是很危险的，只要有一个环节出问题，生死就在一线之间。

果不其然，由于银行全面断贷，德隆系的资金来源被切断，头寸吃紧，挤兑风潮近在眼前。

陈乔山知道，因为提早发动，唐万新原本的应对策略，现在肯定是行不通了。

德隆系的旗下上市公司的股票质押才刚刚开始，ST中燕的重组方案还没获批，沪市的总部大楼的出售计划又被陈乔山捅了出来，想来短时间内肯定是卖不出去了。

陈乔山可以确定，德隆系这次肯定是熬不过去了。正是由于他的介入，严教授才提前放出了那篇文章。

他仔细读着《德隆资金链紧绷》，边看边琢磨，越读越是心惊。

严教授毕竟是专家，写出来的文章论据充分，自不是陈乔山这个新手可比的。

在文章里面，严教授从学术角度，仔细剖析了德隆系“产融结合”的优点和弊端。

他在文章里提到，德隆系存在的最大问题，就是盲目扩张，完全无视了自身发展的需要，也刻意忽视了自身的造血能力，违背了经济发展的客观规律。

严教授同时直言不讳地指出，如今的证券市场存在重发展轻监管的问题。

企业忙于制造题材在股市“圈钱“，就不会深化产业改革，也没有动力去改进生产技术和企业管理。

长期下来，就造成了实业产业逆向淘汰的怪现象。

专心搞实业的被玩金融的并购，大量民间融资进入实业领域，进行大规模的产能扩张，短时间内催生了大量的重复建设。

这就必然会催生大量经济泡沫的产生，而德隆系近三年的发展，无疑就是最真实的写照。

……

陈乔山心里有点感叹，严教授还真是什么话都敢说，这也就是他，换个人未必有勇气把文章发出来。

他同时也有点头疼，问题提前爆发，德隆系面对资金困局，ST中燕的重组肯定会增添很多变数。

事实也正如他所料，市场已经第一时间给出了反应。

德隆系旗下的老三股，在17号当天股价就有了轻微波动。

屯河股份17号收盘小幅下跌0.2个百分点，合金控股下跌0.5%，湘火炬暂时还维持稳定。

陈乔山清楚，市场如今还处在观望期，毕竟德隆系也不是好惹的，即使以严教授在经济界的名望，市场也不会在第一时间认同他的观点。

陈乔山有点庆幸，ST中燕暂时受到的影响不大，不过股价的飙涨已经停止了。

17号全天，ST中燕股价上涨了2.7%。

这个涨幅涨幅其实也很惊人，不过跟连续18个涨停板比起来，却显得很不尽如人意。

当然，这种想法可能很不理性，不过这就是国内的A股市场。

ST中燕的前景一下子变得很不明朗，陈乔山心里也有点犹豫。

他心里清楚，德隆系之所以花费巨大的代价控股ST中燕，是为了尽快完成资产重组，然后出售套现。

可就目前这种情况，ST中燕重组方案获得证监会批准的可能性，已经变得不是那么乐观了。

陈乔山最终还是做出了清仓的决定，当然，这个决定无疑很是让他肉疼。

他打了个电话，等电话挂断，严小沁好奇地问道：“怎么了，你真准备卖掉ST中燕吗，今天股价不是还在涨吗？”

“是还在上涨，不过德隆系遇到了麻烦，上涨的势头可能持续不了几天了。”

“那为什么不等几天再卖啊？”严小沁又追问道。

陈乔山很是无语，这问题问得就有点业余了，不过也怪不得严小沁，她本就是个外行人。

他耐心解释了一遍，不过看情形，严小沁未必认同他的解释，毕竟ST中燕如今情势一片大好，就这样卖掉未免很是可惜。

陈乔山心里苦笑，这就是国内大部分股民的通病。

他突然想起了一句话，控制风险远比赚钱更为重要，这是沃顿商学院教授杰里米-西格尔，给投资者最严正的告诫。

对应国内的股市来讲，因为卖空受到限制，那么卖出远比买进重要。

股市里有句话，市场上最厉害的，不是每次都能抓住上涨行情的，而是每次暴跌都能躲掉的人。

金融市场中，无论你以前赚了多少钱，都不能说明什么。

如果不懂得控制风险，那么，只需要一次大的失误，就足以让你前功尽弃。

……

经过二十多天，陈乔山手里的股票差不多已经翻了一番，虽然远达不到他的预期，不过也只能另想办法了。

他心里清楚，德隆系肯定不会坐以待毙。

ST中燕的股价或许还会来一波涨停板的行情，可他不准备继续冒险。

陈乔山想得很明白，这笔钱是他唯一的资本，未来全在里面了，来不得半点大意。

仔细算算，他手里也攥着小十万块了。

这笔钱不少了，相当于一个燕京公务员不吃不喝三四年的收入，不过对于互联网创业基本就是杯水车薪，陈乔山还得想其他办法。

事情的发展有点出人意料，德隆系的反击比预计的晚了很多，不过阵势却是凌厉无比。